Por qué el dólar MEP y el CCL no reaccionan pese al recargo del 30% en el oficial y disparada del blue

Por Juan Pablo Marino

Los tipos de cambio implícitos que surgen en la Bolsa se ubican hasta $10 por debajo de la cotización del dólar “solidario”. Operadores afirman que este marcado desarbitraje es producto de una menor demanda de divisas por parte de inversores institucionales dada la necesidad estacional de pesos. También impacta el rally alcista en el mercado de bonos y acciones, lo que contiene cualquier incipiente tendencia alcista del MEP o el CCL.

Pese a la plena vigencia del recargo del 30% en el dólar oficial que propició un nuevo salto en el precio del blue, los dólares que se pueden conseguir en el ámbito bursátil, tanto el MEP (Mercado Electrónico de Pagos) como el “contado con liqui” no solo no reaccionan al alza, sino que en la primera parte de la rueda este jueves operaban en baja, ubicándose unos $10 por debajo de la cotización del tipo de cambio “solidario”.

Este marcado desarbitraje es producto de al menos dos factores, según operadores. Por un lado, existe una menor demanda de dólares por parte de inversores institucionales dada la necesidad estacional de pesos. Por otro lado, impacta el rally alcista que se observa en estos días tanto en el mercado de bonos, como de acciones, lo que contiene cualquier incipiente tendencia alcista en estos tipos de cambio.

El denominado dólar MEP -cotización que surge de la compra y posterior venta de un bono que cotiza tanto en pesos como en dólares- bajaba 0,9% este jueves hasta los $71,95, mientras que el contado con liquidación –se consigue a partir de la compraventa de títulos o acciones- descendía 0,6%, hasta los $72,98, en momentos en que el dólar “solidario” operaba a $81,99 ($62,99, más el impuesto del 30%) y el billete paralelo trepaba más de 4% hasta alcanzar los $80 (su récord nominal).

De esta forma, los inversores que buscan dolarizarse a través de la Bolsa conseguían un tipo de cambio $10 más barato del que pueden comprar en bancos y agencias de cambio, y $8 más económico del que opera en las cuevas de la city porteña, con el agregado de que -hasta el momento- no rige ningún límite para adquirir divisas en ámbito bursátil, como sí ocurre en el mercado de cambios minorista (u$s200 por mes por persona o u$s100 en efectivo).

“El alza del dólar MEP se encuentra contenido, en primer lugar, por menor demanda de institucionales que requieren pesos para afrontar pagos de fin de año, sumado el impacto de la Ley de Emergencia Económica, por las expectativas del ajuste fiscal y la voluntad de pago que impulsan un rally en los bonos argentinos”, comenta el presidente de CELAI, Sergio Morales.

En este sentido, para el analista “la diferencia cambiaria se mantendrá en la medida que se cumplen las expectativas de una reestructuración market friendly”.

Por su parte Amilcar Collante, economista y miembro de CESUR (Centro de Estudios Económicos del Sur)-de CESUR, opina que “hay que seguir de cerca la dinámica. Lo que sí hay es una tendencia del blue con más presión de la demanda”.

En lo que respecta al dólar MEP, Collante cree que “debería ir ajustando”, aunque ese proceso es condicionado hoy por la baja del riesgo país y “revalorización de los bonos en dólares”, fuertemente golpeados tras el resultado de las PASO.

Más allá de esto, el economista y miembro de CESUR considera que “en el mediano plazo el dólar Bolsa se va a ir arbitrando” y llegará a un nivel cercano al “solidario” o el blue.

CÓMO COMPRAR DÓLAR MEP

En primer lugar, se debe abrir una cuenta de inversión (comitente) en una sociedad de bolsa o un banco.

Luego hay que transferir fondos a la cuenta (en las sociedades no suelen cobrar por apertura o mantenimiento) para comenzar la operación, que como se desarrolla entre privados no afecta las arcas del Banco Central (es además legal, electrónica y bancarizada).

La operación es simple: se compra un bono en pesos (operadores recomiendan el más líquido, como el Bonar 2024 -AY24-) y minutos más tarde se vende el mismo bono en dólares en su especie D (AY24D), obteniendo hoy un tipo de cambio por debajo de los $72.

Vale remarcar que al precio que surja de esta operación, se le debe sumar el costo por transacción, que va del 0,5% y al 1%, dependiendo del banco o sociedad de bolsa.

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